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    甲醇:利空云集 然勿一葉障目
    發布時間:2018/11/15     瀏覽次數:  1120

    春節后,國內甲醇市場在內地企業排庫壓力下,業者多持偏空態勢,預計節后******周為現貨回落階段。然考慮到元宵節后期的傳統下游復工及后續的春檢概念,業者多預計本次降幅有限。然天不遂人愿,甲醇市場“屋漏偏風連陰雨”,在內地企業排庫的同時,因節后運輸車輛的回歸,國內運費大幅降低,其中以西北-山東運費為例,內蒙至山東地區運費由節前的340-360元/噸降至200-260元/噸,運費降幅近30%。同時值得一提的是,在內地排庫、運費降低的同時,國內氣頭企業(包括西北、西南兩地)均宣布重啟消息,市場供應壓力瞬間凸顯,且節前因氣頭企業的關停,前期西南-港口套利多維持關閉,然因氣頭企業的提前重啟,市場看弱氛圍加劇,華東港口現貨市場更是發生“踩踏”式下跌,江蘇現貨價格由節后的3050元/噸迅速降至2700元/噸,降幅超10%。

    然而在下跌的過程中,我們需要注意的是,本次國內甲醇價格的大幅下跌多為多重利空的集中體現,且氣頭消息的提前重啟雖在目前加劇了行情的下跌,然利空提前重啟下,后市反而存在利多機會。

    1、氣頭重啟后實際放量情況

    本次甲醇價格的下跌多有氣頭重啟有關,然需注意的是,本次氣頭重啟包括了青海、內蒙及西南地區供應量,然對港口實際而言,西南地區重啟量尤為重要。然考慮到裝置重啟、產量恢復及裝貨外運等一系列情況,預計3月上旬市場或難有二次利空情況。目前長江三峽地區仍處于修閘期,預計3月下旬附近恢復,故綜合考慮來看,西南地區對港口實際影響情況或在3月下旬集中體現。目前至3月下旬期間或存在利空被消化的空檔期,市場二次利空作用減弱。

    2、內地春檢概念集中

    目前甲醇的大幅回落,包括西北、華北及華中等主要內地市場,而本次價格的下跌,很大程度上降低了國內甲醇企業生產利潤。據分析,目前國內氣頭及煤頭企業理論盈利空間降至目前的3-4百左右,而隨著利潤的降低,西北地區裝置的春檢概念逐步發酵,目前已有約800余噸裝置計劃3月底-4月份檢修,且多計劃檢修20-30天左右。故隨著2月底-3月初供應段的集中釋放后,3月底-4月初供應端壓力或有減弱可能。

    3、國外裝置檢修及進口縮量預期

    在內地企業春檢概念爆發的同時,國外外盤裝置亦有在二季度檢修計劃,其中包括了主要的伊朗、阿曼及美洲地區裝置,且近期部分主要國外貿易商采購3月底貨物交長約后,不排除后續亦有裝置檢修可能。故綜合來看,4月份國外裝置的檢修或在較大程度上影響4月及5月份中國甲醇進口到港情況,而進口縮量的預期或在本次價格下跌后逐步形成對市場的反向支撐情況。

    4、下游市場的復工預期

    隨著元宵節的過去,國內傳統下游包括甲醛及二甲醚企業的復工議程日益提前。眾所周知,春節期間為國內傳統下游開工率較低的期間,且目前下游企業工廠庫存相對較低,在甲醇價格下跌的趨勢中,下游補貨或難以形成支撐,然在價格止跌企穩過程中,不排除貿易商及下游工廠集中補貨期,而伴隨這集中補貨的發生,甲醇現貨價格有望形成一波反彈行情。

    除上述幾個主要影響因素外,3月份兩會期間國內運費的變動、目前港口庫存的降庫存及低庫存等方面亦需注意,故雖本次甲醇價格大幅回落,然在利空云集的期間,我們切勿一葉障目,盲目追空,市場及消息面均有兩面性,物極必反,極度利空行情下亦有利多因素支撐,只是時間節點的不同導致了行情主導因素的不同,故我們對后期的甲醇行情不必過分看空,不排除3月中旬附近反彈可能。

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